橡胶周报冲破底线,橡胶跌未言底
来源：混沌天成研究
观点概述：
东南亚地区继续“风调雨顺”，没有出现大规模降雨，有利于产出。东南亚到中国主港的运费还在高位维稳，不过个别船运公司和货代已有降低情况，整体趋势下调。未来运费可能会继续下调。
由于春节及冬奥影响，轮胎开工已经开始下跌。20日后在东营及潍坊地区的多数全钢工厂开始集中停产。半钢约在24-25日集中停产。2月20日前不予开工。大品牌工厂放假时间较短，总体放假时间可能要长于往时。
青岛社会库存已经开始反转，已经连续两周上涨，目前已经回升只30万吨以上。
海外的宏观下行可能是诱导这次下跌的一个重要原因。加息预期等，而橡胶本身的跟基不稳也家具了此次下跌。
策略建议：
中线：05合约逢高沽空，如果后面有出现元/吨附近机会，则入场做空。
短线：不参与。
风险提示：
美联储推迟加息。
一
主产国
1）降雨情况
过去七天东南亚的降雨下降。中南半岛北部有一定降雨，其余大部基本无多少降雨。马来西亚地区有一定降雨。集中在75-95mm之间。大部地区降雨和往年相差不远。迄今为止没有出现极度异常的降雨天气。
未来7天，降雨预期保持低位。中南半岛大部地区降雨很少。菲律宾部分地区有85-95mm的降雨。东马有65-85mm的降雨。泰国南部马来西亚大部降雨甚至比均值还低。故东南亚大部地区供应可能保持正常。
2）东南亚进展
i）泰国
近期泰国降雨正常，没有出现大量降雨。降雨量在个位数。
泰国原料小幅波动。胶水与上周相比下跌0.9％，生胶片上涨0.5％，杯胶上涨0.3％。烟片下跌3.1％。
加工利润下跌。标胶加工利润下跌31美元/吨81美元/吨。但烟片加工利润下跌49美元/吨至美元/吨。
ii）印度尼西亚
印尼降雨正常，没有出现极端的大规模降雨。
印度尼西亚11月的产量为26.4万吨，同比增长4.7％。
iii）马来西亚
马来西亚降雨平稳，没有出现大幅波动。马来西亚11月产量5.3万吨，同比增长24％。
二
需求端
1）国内需求
春节来临轮胎开工率大幅下降。山东全钢开工下跌7.54％至51.54％；半钢开工下跌4.32至55.1％。1月因春节放假及冬奥会影响，开工要出现陡降，而且持续时间会超过往年同期。初步估计东营工厂可能多要在2月20日后方能复工。放假时间要超过往年。
2）配套需求
汽车销量出现持续环比走高，配套需求可能有所好转。12月乘用车销量万辆，同比上涨1.96，环比增长10.47％；商用车销量36.4万辆，同比下降20％，环比增长10.5％。
但重卡依然不佳。12月的重卡销售量为5.8万辆，环比增长13％，同比下滑47％。11月份是重卡行业有企稳迹象，但这很可能就是正常水平。
重卡是全钢胎的主要用处。重卡消费的不佳拖累内需的配套消费。
3）替换需求
近期国内疫情开始有所控制，新增病例下降至两位数以内。目前在60-80人之间。疫苗接种率继续提升，百人接种量已经上升至人。
货运流量指数重心小幅回升。上周曾升至.27，本周回升0.62至.89。
货远量总计小幅回落，年12月，我国货运量总计46.05亿吨，下降1.2％。物流业景气指数下降4.5至51.6。
从各项数据看，目前物流的需求总体表现较弱，甚至有所回落。
4）出口
出口表现非常强劲。12月轮胎出口环比上升。半钢出口20.76万吨，环比上涨7％，同比上涨18％；全钢出口33.47万吨，同比上涨16％，环比下跌9％。内弱外强仍然是橡胶需求的主要特征。
三
价差
由于现强期弱，Ru-泰混的价差大幅回落，周五为元/吨的低点。在目前的位置下，套利盘应以平仓为主。
Ru与全乳的价差也从高位回落，从前期的元/吨，目前已经跌至元/吨。
Ru与NR的价差大幅回落，从上周的元/吨回降至元/吨，回落元/吨。
新的1-9价差出来以后，基本上稳定在-元/吨之间。目前还未有显著变化。
全乳对合成胶的价差大幅回落，全乳对顺丁的价差从元/吨跌至元/吨，回落元/吨。合成胶近期回落幅度非常大，顺丁价格跌至10元/吨，从原先的对天胶升水变为贴水。
全乳与3L的价差回落，从元/吨降至元/吨，下跌元/吨。
全乳与丁苯的价差也是大幅回落，与丁苯的价差从元/吨回落至元/吨，下跌元/吨。全乳与泰混的价差小幅回落，从元/吨下降50元/吨至元/吨。
四
库存及仓单
青岛库存转跌为升。目前区内外库存已经升至30.02万吨，已经连续两周上升。环比上涨3.2％。区内库存上涨12.5％至7.73万吨，区外库存上涨0.32％至22.29万吨。
Ru仓单累加，仓单过去一周增加6吨，至22.64万吨。交易所库存约为24.4万吨，增吨。去年年底，
20号胶库存和仓单大幅上升。20号胶库存7.21万吨，环比上周上涨7.42％；仓单8.60万吨，环比上周上涨10.93％。
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