许戈拜登要印的钱,远不止19万亿,万物

来源：许戈说财经

拜登说，我要放水1.9万亿美元，但这只是他计划中一部分。

拜登这届政府，一向把疫情救助放在所有事务的第一位，一季度或许还有另外的1万亿抗疫救助计划。

下半年他计划推出与基建相关的刺激计划，约1.5万亿美元；

这些都是好事，花钱当然爽，但对本来已经债台高筑的美国，无疑是雪上霜。

对于全球各国，也有压力，溢出的美元，可能导致输出性通胀

上述这张图，大家记在心里，美国央行资产负债表扩张的程度，已经到了无以复加地步，目前占GDP的42%，在年，我们所谓的百年一遇的“次贷危机”时，美联储的资产负债水平，仅占GDP的14%。

用白话说：这轮放水，仅美联储单方面，是年规模的三倍。

上面还没算上财政刺激，向来主张财政大规模刺激的拜登，上台后，华尔街那帮人挺开心，后面规模可能更大。

用咱财经作家吴晓波的话说：水大鱼大；

用新财长耶伦的话说：这次，我们来玩场大的（actbig）

她还明确表示，低收入家庭要买入金融资产寻求保值，这是洪水滔天唯一一个救命稻草。

怎么实现？

这么多钱印出来，收入在那里？美国人也不傻。

根据目前的数据，美国联邦债务总额已逼近28万亿美元，公共债务占GDP的比重已经超过%，而美联储资产负债表也突破了7.4万亿美元。

拜登说对富人加税，超过40万美元的个人、企业及公司增税，预计将筹集到3-4万亿美元。企业税可能从21%提到28%，时间上，从年底推出，年实施，可是这也不够。

实际上有风险：

债务一下子增加了，但税收入增加，需要一到二年才慢慢显现，在收入增加前，债务可能压垮美国这个国家。

怎么办：压低利率水平，让还债压力降到最小。

耶伦在上周听证会上，做了一些发言，非常重要：

“世界已经变了”，意思就是要进行更大规模的财政刺激；

“我们能做的就是：来场大的（actbig）”，光货币刺激不行；

过去美国二党争论要点：债务太大，一直借钱不行，债台高筑，要坍塌的。现在美国综合债务/GDP比达%（联邦债务、公司债务，洲一级债务等）过去四年，债务翻了三倍，速度越来越快。

耶伦说：

债多了，就不怕了，现在利率处于历史最低点，她的逻辑是：在疫情下，尽管我们债务规模增加了，但是还的利息总量没增加，因为利率很低。

“利率终将上升，但需要确保基本赤字足够小........”

换而言之，利息支付的总量要控制，利率的控制未来是非常严格，因为债务过于大，所以利率波动会较过去影响更大，利率每上升1%，美国利息支出占GDP比例上升3%

如果这样，会带来什么问题？

直接推高通胀，实际利率出现负值，美国12月通胀1.3%，核心通胀1.6%，如果以零基准利率，实际利率是负的。

美国房地产猛涨

一方面低的利率，借钱买房没压力，一方面通胀预期高，不买就亏了，因此，在这类预期下，推升了美国房地产市场。

美国房地产12月存量待售房创历史新低，现有存量房，将在1.9个月内卖完，这个库存数是有纪录以来最低，按美国地产业惯例，一般处于5个月以下就认为偏少，

房价大涨，东部地区12月房价环比上涨4.5%，是过去14年最高水平，房价中位数连续个月上涨，已经超过30万美元，这个也是破了有纪录以来最高水平。

过去五个月，二手房中位数售价连续创下自年以来的历史新高。

推高粮价和工业原材料价格

今年上半年仍然会严峻，除了流动性的影响外，商品价格上涨也受一些因素影响：

一、疫情导致人员流动和劳动力供应不足：马来西亚的棕榈油，创十年最高价格，因为劳动力来自印尼，疫情导致劳动力无法入马。

二、全球粮价已经创新高，大豆自去年四月来上涨62%，去年下半年来，小麦价格涨32%，粮价主要还受天气的影响，拉尼娜天气的影响，十年不遇的冷冬。

未来：

美债与中债均是短期小幅波动，但美债收益率并没有继续上行的动力。所以，它所反映出来的，就是美元指数的走弱。

大家都知道，强势的美元是全球风险资产的大敌。所以，弱势美元对于金融资本而言，将呈现的是流动性大增时更有套利机会。

温和通胀将令经济复苏加快，促进消费，对股市利好，今年上半年，通胀交易或仍是比较确定的机会，涨价逻辑下，有一些交易机会，下图提供通胀交易的思路与股票：

面对美国造成的“洪水滔天”时代中国会怎样应对

国际金融环境在疫情后发生的变化有关，本质上还是金融资本与实业资本的博弈。

中国国内的政策是“脱虚向实”，必然在金融端，是不希望金融风险扩大，这是防御性质的，主要也是担心未来可能会发生严重的外部风险向内传导的问题。

在年6月之后，央行收缩流动性，堵住通过债市通道流入房地产的资金，M2的发生器没了，再严控互联网金融。滴灌的货币政策，以及银保监对金融端的强监管。引发了去年9－11月的债市刚兑危机，同时也挤压了部分的大户资金进入证券市场重新配置资产，这个过程其他金融性公司的钱是略增的。

所以，市场出现新一轮的抱团现象就很正常了。尤其是去年的9月下旬开始，这种抱团现象越来越明显。

科创50，A股最后的抱团处女地

再来说说科创50，其实现在科创50已经有要走出来的意思。

科创50应该是最后一块A股抱团处女地的沃土所在。

毕竟创业板龙头抱团抱得，为啥科创50抱不得。

而且科创板在某些方面有更大的优势。

比如科创50ETF相较于其它指数，处于相对跑输的阶段。

科创50指数的“科创”属性十足。从科创50指数公司行业分布来看，科创50指数以新一代信息技术、生物医药和新材料为主，均是重点的科创行业。

在大部分“抱团”股估值中枢都被抬升的背景下，科创50指数的估值变得“相对便宜”。科创50指数研发费用占比更高，“科创”属性更足，或有更高的估值溢价。

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